問(wèn)題一：何為國(guó)有企業(yè)杠桿率
杠桿率，主要是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中權(quán)益資本與總資產(chǎn)之間的比例。這是衡量公司負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)，它間接反映了公司的還款能力。換句話說(shuō)，杠桿率的倒數(shù)即代表了杠桿倍數(shù)。例如，投行的杠桿倍數(shù)通常較高，美林銀行在2007年的杠桿倍數(shù)為28倍，而摩根士丹利在同年則為33倍。
引入杠桿率作為資本監(jiān)管的補(bǔ)充手段，其優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在：一是有助于保護(hù)存款人的利益，抵御風(fēng)險(xiǎn)；二是可以維持銀行的*資本充足水平；三是有利于確保銀行擁有一定水平的高質(zhì)量資本。通過(guò)引入杠桿率可以避免加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資本充足率的復(fù)雜性，減少資本套利空間。
問(wèn)題二：何為杠桿企業(yè)
杠桿企業(yè)主要是指運(yùn)用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。MM理論是一個(gè)能夠充分體現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿作用的理論。該理論區(qū)分了所得稅和凈收益的關(guān)系，以及凈營(yíng)業(yè)收益與負(fù)債的關(guān)系。在無(wú)企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，任何企業(yè)的價(jià)值與其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的收益率有關(guān)。企業(yè)通過(guò)合理利用負(fù)債，可以在一定程度上提高其價(jià)值。
問(wèn)題三：企業(yè)部門杠桿率是什么意思
企業(yè)部門杠桿率主要是指經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)負(fù)債實(shí)現(xiàn)以較小的資本金控制較大的資產(chǎn)規(guī)模的比例關(guān)系。統(tǒng)計(jì)上，可以通過(guò)負(fù)債與股權(quán)之比、資產(chǎn)與股東權(quán)益之比等指標(biāo)來(lái)衡量。本輪危機(jī)后，國(guó)際銀行監(jiān)管領(lǐng)域新設(shè)的“杠桿率”監(jiān)管指標(biāo)，即商業(yè)銀行的一級(jí)資本與調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額的比率，即為杠桿率。
問(wèn)題四至問(wèn)題八：關(guān)于公司杠桿率、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)及降低企業(yè)杠桿率的解釋
公司杠桿率主要是指負(fù)債與所有者權(quán)益的比例關(guān)系。而財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)則是指由于債務(wù)的存在，導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。這包含著經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿三種形式。
經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定成本的存在，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。其計(jì)量指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，該系數(shù)表示息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)關(guān)系。
財(cái)務(wù)杠桿則是指由于債務(wù)的存在，使得普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。其計(jì)量主要依據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，該系數(shù)表示普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)關(guān)系。
對(duì)于降低企業(yè)杠桿率的理解，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是企業(yè)或經(jīng)營(yíng)主體主動(dòng)降低資產(chǎn)負(fù)債率的行為。通過(guò)降低負(fù)債，使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加健康，風(fēng)險(xiǎn)更低。
我國(guó)非金融部門的總體杠桿率也是衡量國(guó)家經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要指標(biāo)之一。在考慮地方的杠桿率時(shí)，需要關(guān)注其綜合財(cái)力和地方債務(wù)的關(guān)系，以及實(shí)際債務(wù)可能被低估的情況。在解讀這些數(shù)據(jù)時(shí)，需要理性分析，避免被表面數(shù)據(jù)所迷惑。
關(guān)于去杠桿，人們通常談?wù)摰闹饕瞧淙齻€(gè)層次，包括一般性去杠桿、金融去杠桿和企業(yè)去杠桿。但其實(shí)在這些背后還有更多細(xì)致的劃分和解讀。
關(guān)于去杠桿的需求是否迫切，答案并非一定迫切。這取決于各國(guó)具體情況。比如中國(guó)，盡管債務(wù)水平相對(duì)于GDP來(lái)說(shuō)可能并不是非常高，但在透明度上還存在一些問(wèn)題，如各級(jí)和銀行的真實(shí)債務(wù)狀況不易知曉。所以相較于具體數(shù)字，更關(guān)鍵的是解決透明度問(wèn)題。對(duì)于去杠桿的正確理解，或許應(yīng)該更多地理解為結(jié)構(gòu)調(diào)整而非簡(jiǎn)單的債務(wù)減少。現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)已經(jīng)成為既定事實(shí)，重要的在于如何合理調(diào)配和使用這些資金，確保投資項(xiàng)目能夠清償債務(wù)。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，去杠桿并非減少存款，而是在業(yè)務(wù)操作上加以限制，比如壓縮同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。這對(duì)于整個(gè)社會(huì)的資金成本會(huì)帶來(lái)影響，銀行的利好利空難以判斷，需要具體分析這些業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于依賴?yán)碡?cái)產(chǎn)品和同業(yè)業(yè)務(wù)籌集資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)可能會(huì)面臨較大的壓力。
4、在銷售額未達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)之前，隨著銷售額的增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)會(huì)遞增；當(dāng)銷售額越過(guò)盈虧平衡點(diǎn)后，隨著銷售額的增加，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)會(huì)遞減。而當(dāng)銷售額恰好達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)將趨于無(wú)限大，此時(shí)企業(yè)的盈利與虧損狀況極其敏感，銷售額的小幅波動(dòng)都可能引發(fā)盈利或虧損的顯著變化。
5、只要企業(yè)存在固定成本，經(jīng)營(yíng)杠桿就會(huì)起作用，其系數(shù)總是大于或等于1。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)成正比。換言之，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
關(guān)于普通股每股收益的含義：其變動(dòng)率相當(dāng)于稅息前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，反映了企業(yè)盈利的波動(dòng)情況。計(jì)算上，我們可以使用基本公式：DFL=普通股每股收益變動(dòng)百分比/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)百分比，或者通過(guò)變形公式DFL＝稅息前利潤(rùn)／（稅息前利潤(rùn)－利息）來(lái)計(jì)算。
這個(gè)指標(biāo)的作用在于反映財(cái)務(wù)杠桿的作用程度，幫助我們估計(jì)財(cái)務(wù)杠桿利益的大小以及評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。具體地，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)顯示了EBIT增長(zhǎng)所帶來(lái)的每股收益的增長(zhǎng)幅度。在資本總額和EBIT相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大，相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越高，但同時(shí)預(yù)期的每股收益也會(huì)相應(yīng)增加。
結(jié)論：負(fù)債是財(cái)務(wù)杠桿作用的基礎(chǔ)，沒(méi)有負(fù)債就不會(huì)有財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的收益或風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)舉債的比例越大，財(cái)務(wù)杠桿的效果就越顯著，相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越高。企業(yè)在利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，需要謹(jǐn)慎權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。
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